Títulos com características de hedge embutidas geralmente são vendidos a um pequeno prêmio para títulos sem hedge.
Obrigações são títulos de renda fixa que são usados para financiar corporações e governos. Um emissor empresta dinheiro vendendo títulos com a promessa de pagar o empréstimo em uma data de vencimento especificada e para pagar juros pelo uso do dinheiro emprestado até aquela data. Um título não protegido ou não protegido está sujeito a uma variedade de riscos, incluindo inadimplência, perda de valor, risco de reinvestimento e - no caso de títulos estrangeiros - risco cambial. Esses riscos podem ser protegidos de diversas maneiras por meio de recursos integrados ou por meio de proteções externas.
Coberturas Externas
Os detentores de bônus e negociadores geralmente querem proteger o valor de suas posições de títulos. Existem muitos instrumentos financeiros e derivativos diferentes que servem a esse propósito. Opções de obrigações e futuros podem ser usados para se proteger contra uma queda de preço. Swaps e futuros de taxas de juros podem proteger o valor dos pagamentos de juros. Os futuros e opções de moedas são usados pelos comerciantes para proteger o valor dos títulos estrangeiros da desvalorização da moeda. Todas essas coberturas externas custam dinheiro para serem empregadas. Alternativamente, alguns títulos são estruturados para fornecer proteção embutida contra certos riscos.
Risco de preço
As obrigações podem cair se as taxas de juros subirem ou se os ratings dos títulos do emissor caírem, indicando um aumento do risco de inadimplência dos títulos. Para tranquilizar os investidores, os emissores às vezes incorporam opções de venda em títulos para proteger os credores contra o risco de preço. Esses títulos “com opção de venda” dão aos detentores de títulos o direito de forçar o emissor a recomprar um título pelo seu valor nominal. As opções de venda podem ter uma data de efeito de atraso, evitando resgates por vários anos. Os termos da opção de venda podem fazer com que os detentores de títulos perdem qualquer juro acumulado quando colocam os títulos.
Risco de Reinvestimento
Um risco com a maioria dos instrumentos de pagamento de juros é que os credores terão que reinvestir os juros a uma taxa menor do que a taxa de juros do título. Isso reduz o retorno total de um investimento em títulos. Os títulos de cupão zero protegem automaticamente este risco ao não efetuarem pagamentos periódicos de juros. Em vez disso, eles são emitidos com um grande desconto para enfrentar o valor. No vencimento, o retorno do principal inclui os juros imputados decorrentes do desconto. Não há pagamentos de juros para reinvestir, portanto, nenhum risco de reinvestimento.
Risco Cambial
Uma obrigação estrangeira pode pagar uma alta taxa de juros em sua moeda local, mas a taxa real recebida pelos investidores deve considerar o risco cambial - o risco de desvalorização da moeda local do título em relação à moeda local do investidor. Alguns governos e grandes corporações protegem o risco cambial emitindo títulos externos, que são denominados e pagam juros na moeda de outro país. Por exemplo, os eurodólares são emitidos por membros da União Européia, mas são denominados em dólares norte-americanos e não em euros.
Risco de Inflação
A inflação pode roubar ao portador do título o valor de seu investimento, fazendo com que os pagamentos de juros e os pagamentos do principal venham a valer menos em termos reais. O Tesouro dos EUA emite Títulos de Tesouro Protegidos de Inflação do Tesouro para se proteger contra o risco de inflação. Duas vezes por ano, o Tesouro ajusta o valor nominal desses títulos para compensar a inflação. Por exemplo, se o Índice de Preços ao Consumidor aumentar 1 por cento em um período de seis meses, o valor principal de um título do TIPS também é aumentado em um valor igual a 1 por cento multiplicado por um índice atribuído a cada oferta de título do TIPS.
